現(xiàn)價(jià)：2982.43 漲跌：3.97 漲幅：0.13% 總手：133933301 金額(萬)：15330796 換手率：0.00%
現(xiàn)價(jià)：19.67 漲跌：1.79 漲幅：10.01% 總手：3713465 金額(萬)：698259 換手率：3.83%
滬指今日依舊延續(xù)窄幅震蕩整理態(tài)勢(shì)，盤面表現(xiàn)波瀾不驚，最終微幅收漲0.13%，報(bào)2982.43點(diǎn)，日K線實(shí)現(xiàn)低位三連陽(yáng)。兩市成交量依然萎靡，合計(jì)成交4048億元，滬市成交量較昨日再度萎縮，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)。
值得注意的是，受到恒大買入萬科股票的消息影響，萬科A今日強(qiáng)勢(shì)漲停，收?qǐng)?bào)19.67元，實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)。
對(duì)于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。
光大證券：滬深300估值回歸合理區(qū)間，下跌空間有限
光大證券今日發(fā)布策略觀點(diǎn)認(rèn)為，目前位置斷崖式下跌壓力有限。首先，滬深300估值已回歸至中長(zhǎng)期合理區(qū)間。一方面，目前滬深300所隱含的股息回報(bào)率約為2.4%，較無風(fēng)險(xiǎn)收益率折價(jià)20%，已經(jīng)回到了2012年至2014上半年的均衡區(qū)間(10%-30%)之內(nèi)。其次，創(chuàng)業(yè)板的高估值主要是由內(nèi)生成長(zhǎng)、外延成長(zhǎng)、“殼”價(jià)值三方面導(dǎo)致的。在市場(chǎng)流動(dòng)性不劇烈收緊、發(fā)行制度不出現(xiàn)根本性變化的環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板的高估值大概率上會(huì)“以時(shí)間換空間”。
以創(chuàng)業(yè)板為代表的小市值公司的高估值，本質(zhì)上是市場(chǎng)存量資金抱團(tuán)導(dǎo)致的，是市場(chǎng)流動(dòng)性并未完全退潮的表現(xiàn)。邏輯上看，目前創(chuàng)業(yè)板70倍估值主要是由結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致的，內(nèi)生成長(zhǎng)、外延成長(zhǎng)、“殼”價(jià)值大約各占1/3。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、現(xiàn)有發(fā)行制度不發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化和外延成長(zhǎng)短期無法證偽的背景下，如果市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境不發(fā)生明顯收縮，創(chuàng)業(yè)板的結(jié)構(gòu)性高估值很難有效降低。同時(shí)考慮到目前小股票已經(jīng)成為存量資金的囤積地，估值也很難進(jìn)一步提升。所以，對(duì)于以創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值小股票而言，“以時(shí)間換空間”是下階段概率最大的情形。
在小股票估值“以時(shí)間換空間”的大概率情景假設(shè)下，滬深300的合理估值區(qū)間，大致對(duì)應(yīng)上證綜指2600-3300的區(qū)間，短期上證在區(qū)間均值2900附近運(yùn)行。基本面上看，企業(yè)盈利顯著拐點(diǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)收益率的逆周期變化，是區(qū)間破局的兩大重要因素。在這兩個(gè)信號(hào)確定之前，建議按照(2600-3300)的區(qū)間思維看待市場(chǎng)波動(dòng)。配置上，仍首選業(yè)績(jī)確定同時(shí)估值相對(duì)合理的價(jià)值型成長(zhǎng)股。
東北證券：縮量指引下的反抽預(yù)期
就后市而言，考慮到資金博弈的心態(tài)以及面臨的諸多兩難情景，市場(chǎng)整體上仍處于調(diào)整的格局中、類似前期吃飯行情般持續(xù)性較強(qiáng)的上攻行情尚不成熟;目前市場(chǎng)更多仍然類似于4月20日大跌以后的整理形態(tài)、以20日線為上檔壓力。
因此，操作上，整體仍以倉(cāng)位防御為主、小倉(cāng)位試盤做T即可，如出現(xiàn)陽(yáng)線形態(tài)、則可考慮尾盤或次日拋出、完成類T+0的交易策略。
就板塊而言，上海廣東的國(guó)企改革主題可能仍是熱點(diǎn)，另外、對(duì)一些業(yè)績(jī)和估值匹配度較好且短線跌幅20%的個(gè)股、也是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。
方正證券：市場(chǎng)會(huì)現(xiàn)風(fēng)格切換，從炒題材轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)?yōu)橥?/strong>
方正證券稱，未來對(duì)股市過度悲觀已無必要，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)尚需耐心等待，房市、股市、債市等大類資產(chǎn)中只有股市跌過了，貨幣超發(fā)背景下其他資產(chǎn)也都不便宜。未來股市可能繼續(xù)維持存量博弈、區(qū)間震蕩和結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)，但會(huì)出現(xiàn)大的風(fēng)格切換，從題材炒作向業(yè)績(jī)?yōu)橥鹾蛢r(jià)值投資轉(zhuǎn)換，從市夢(mèng)率到市盈率。
方正證券認(rèn)為，操作的策略是波段和輪動(dòng)。隨著銀監(jiān)會(huì)對(duì)理財(cái)資金去風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)去杠桿、證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管從嚴(yán)并購(gòu)重組強(qiáng)化退市等，題材炒作的生態(tài)環(huán)境被破壞，股市開始正本清源，回歸業(yè)績(jī)和價(jià)值。隨著資產(chǎn)回報(bào)率下降、長(zhǎng)端債券收益率下降，股息率價(jià)值開始凸顯。關(guān)注以汽車、家電、食品飲料、公用事業(yè)等為代表的低估值穩(wěn)定業(yè)績(jī)高股息率的消費(fèi)股，以煤炭、鋼鐵、交運(yùn)、建材、有色等為代表的受益供給側(cè)改革的周期股。
國(guó)信證券：維持區(qū)間震蕩結(jié)構(gòu)市的判斷
國(guó)信證券結(jié)合2005年以來的美元指數(shù)和人民幣兌美元匯率的不同情景組合，國(guó)信證券劃分了15個(gè)階段，并對(duì)應(yīng)分析期間A股的走勢(shì)情況發(fā)現(xiàn)，從美元指數(shù)走勢(shì)和人民幣兌美元匯率升貶的情景組合看，“美元指數(shù)升，人民幣兌美元匯率升”和“美元指數(shù)跌，人民幣兌美元匯率跌”的情況下，A股均走熊;而在“美元指數(shù)跌，人民幣兌美元匯率升或者平穩(wěn)”的情況下，A股基本為上漲態(tài)勢(shì)。
國(guó)信證券指出，從邏輯上講，“美元升、人民幣升”對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有顯著的緊縮效應(yīng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大的負(fù)面影響，往往處于周期下行期，不利于股市。從歷史情況看，2008年3月-11月和2011年4月到2012年7月，國(guó)內(nèi)CPI同比增速均不斷下行，經(jīng)濟(jì)增速也處在下行周期。而在“美元跌，人民幣跌”的情景下，人民幣的貶值預(yù)期則大幅提升，資本外流壓力較大，最明顯的例子就是2015年8月下旬和2015年12月-2016年1月，當(dāng)時(shí)人民幣貶值預(yù)期分別從2.5%上升到4.9%和從3.0%上升到6.0%，對(duì)股市形成較大的負(fù)面影響。
國(guó)信證券認(rèn)為，G20會(huì)議前，“美元升，人民幣升”的情景可能出現(xiàn)。由于美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議聲明并未給出加息的前瞻指引，而日本央行又沒有如期推出更大規(guī)模的寬松;再加上2季度美國(guó)GDP初值同比僅增長(zhǎng)1.2%，不及預(yù)期，7月份美元指數(shù)先揚(yáng)后抑，當(dāng)前已回落至7月初的水平。而人民幣兌美元匯率在7月18日觸及6.7的高點(diǎn)之后，7月下半旬則呈震蕩回升態(tài)勢(shì)，目前在6.65水平。展望未來，國(guó)信證券認(rèn)為在G20峰會(huì)之前，央行大概率會(huì)維持匯率穩(wěn)定，人民幣兌美元有望呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，而考慮到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊好于歐洲和日本，市場(chǎng)對(duì)歐日的寬松預(yù)期仍然存在，預(yù)計(jì)美元指數(shù)也仍將呈現(xiàn)震蕩向上的局面。若這種匯率組合出現(xiàn)，則對(duì)A股并不有利，維持區(qū)間震蕩判斷。
國(guó)信證券強(qiáng)調(diào)，A股難以擺脫震蕩區(qū)間，金融去杠桿監(jiān)管基調(diào)下風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯受抑制;歐日寬松不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派不足，國(guó)內(nèi)貨幣政策仍將穩(wěn)字當(dāng)先，維持區(qū)間震蕩結(jié)構(gòu)市判斷和自下而上精選成長(zhǎng)股策略。
配置方面，國(guó)信證券認(rèn)為，在白酒、醫(yī)藥、家電、汽車等“價(jià)值成長(zhǎng)股”不斷創(chuàng)新高的同時(shí)，建議布局部分業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高但近期隨大勢(shì)調(diào)整幅度明顯的創(chuàng)業(yè)板股票。此外，8月份也建議關(guān)注體育影視(里約奧運(yùn)會(huì)、暑期檔)，PPP(第三批示范項(xiàng)目披露臨近)等主題機(jī)會(huì)。
