昨日，滬深股市出現(xiàn)較大幅度下跌，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，這與開啟CDR發(fā)行試點(diǎn)和大盤股上市預(yù)期有關(guān)。不過，從市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)股票的需求和流動(dòng)性現(xiàn)狀來看，大盤如此調(diào)整實(shí)屬反應(yīng)過度。

自2016年3月份推行IPO常態(tài)化以來，經(jīng)過兩年多的疏導(dǎo)安排，新股堰塞湖問題得以解決。一部分申報(bào)企業(yè)主動(dòng)撤回申請(qǐng)，一部分申報(bào)企業(yè)被發(fā)審委否決。隨著優(yōu)質(zhì)公司增量擴(kuò)大和原有優(yōu)質(zhì)公司推進(jìn)并購(gòu)重組，上市公司總體質(zhì)量不斷提高，投資者信心增強(qiáng)，市場(chǎng)波動(dòng)性顯著降低。同時(shí)，讓不具備競(jìng)爭(zhēng)力和不誠(chéng)信公司退市的呼聲進(jìn)一步上升，退市執(zhí)行力度也已經(jīng)加大。

正是由于堅(jiān)定執(zhí)行依法全面從嚴(yán)監(jiān)管和IPO常態(tài)化的思路，資本市場(chǎng)重新建立了動(dòng)態(tài)的供需平衡，形成了持續(xù)穩(wěn)定的預(yù)期。由此，也才可以實(shí)施資本市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)移，即加大對(duì)符合國(guó)家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的創(chuàng)新企業(yè)上市的進(jìn)度，擴(kuò)大這類代表經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展大趨勢(shì)企業(yè)的市場(chǎng)占有率。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)新增上市的比例予以控制。

從市場(chǎng)調(diào)研情況來看，無論機(jī)構(gòu)投資者還是普通個(gè)人投資者，都對(duì)新興經(jīng)濟(jì)代表性企業(yè)抱有期待，強(qiáng)烈呼吁增強(qiáng)A股市場(chǎng)的包容性和適應(yīng)性。完善制度和政策措施，讓沒有上市的優(yōu)秀企業(yè)特別是新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)企業(yè)發(fā)行股票并上市，通過恰當(dāng)安排讓已在***市場(chǎng)上市的優(yōu)秀公司回歸A股，已達(dá)成共識(shí)。

近期，按照《證券法》和《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》等一系列實(shí)施辦法，就是對(duì)資本市場(chǎng)戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)移的具體落實(shí)。

需要說明的是，鼓勵(lì)“四新”企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行股票或存托憑證，是一整套有機(jī)布局的措施，不是孤立的單個(gè)措施，是對(duì)現(xiàn)有發(fā)行制度的完善。已在境外上市企業(yè)回歸A股的數(shù)量是有限的。即使對(duì)有限的這些企業(yè)，證監(jiān)會(huì)也將嚴(yán)格掌握試點(diǎn)企業(yè)家數(shù)和籌資數(shù)量，合理安排發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行節(jié)奏。

按照政策標(biāo)準(zhǔn)，試點(diǎn)企業(yè)為已在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌企業(yè);尚未在境外上市，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的紅籌企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是較高的，是我們應(yīng)當(dāng)推崇的。

同時(shí)，為確保這些企業(yè)平穩(wěn)上市，保持市場(chǎng)趨勢(shì)總體穩(wěn)定，已從制度設(shè)計(jì)上采取措施，包括引入戰(zhàn)略配售基金，引入其他形式的長(zhǎng)期資金，嚴(yán)格詢價(jià)定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化信息披露和打擊不法炒作等。

由于金融整頓仍處在“進(jìn)行時(shí)”，有投資者擔(dān)心市場(chǎng)流動(dòng)性不足，紅籌股回歸或大盤股發(fā)行將壓垮市場(chǎng)。對(duì)此，筆者認(rèn)為，盡管新增貨幣投放的增速較往年降低了，但新增貨幣投放的絕對(duì)值還不算過低，市場(chǎng)總體流動(dòng)性并沒有惡化。筆者預(yù)計(jì)，考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)所需的流動(dòng)性要求，貨幣政策在穩(wěn)健基礎(chǔ)上增加靈活性適應(yīng)性，相關(guān)措施即將推出。特別是在國(guó)際形勢(shì)不斷變化的背景下，更要做好我們自己的事。

在宏觀政策穩(wěn)定有序、靈活有度的基礎(chǔ)上，資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新將充分考慮市場(chǎng)的承受力和預(yù)期管理，要在推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市和引入長(zhǎng)期資金、理性資金之間尋找“積極的平衡點(diǎn)”。總之，開啟CDR發(fā)行試點(diǎn)和推動(dòng)優(yōu)質(zhì)大盤股上市，會(huì)帶動(dòng)包括資金在內(nèi)的更多優(yōu)質(zhì)資源入市，為資本市場(chǎng)增加活力和動(dòng)力。投資者“聞大而跌”大可不必。